苏雪晶 冠城年夜通 房地财产 具体 中信建投

　　赵琳 贵州茅台 食物饮料行业 具体 瑞银证券

　　陈述择要: 2012年功绩低于预期。公司营业支出200.65亿元，回属母公司股东净利润25.7亿元，划分降降10.5%和33%，对应EPS1.12元，功绩不达预期源于价钱下跌使得主业盈利才能降降，且财政费用上升，综开税率上升等身分。此中第4季度EPS仅为0.1元，环比降降0.12元 本钱管控有成效，财政费用增添。公司运营本钱降降4%，此中煤炭吨本钱(按销量)降降2.3%至374元/吨，收卖费用及办理费用同比降降2.1%和10.6%，但果为焦化及整开矿仍需要较年夜的资金投进，持久乞贷增添近26亿元，且应付河山资本局资本价款占用费增添，财政费用增加92%，费率也进步了1.2个百分点。 煤炭产销不变，价钱启受压力。公司元煤产量3334万吨，削减2.6%，销量2872万吨，增加0.6%，高盈利喷吹煤量估计近1200万吨，占比升至40%以上，煤炭综开卖价降降10%至662元/吨，毛利率降降4.6%至43.5%，但4季度以来经济缓缓企稳，估计喷吹煤价延续上提节后又上调60元/吨至950元/吨，有助盈利才能的改良。 亮点来自整开矿投产及资产注进。公司正在蒲县的焦煤技改矿井本年估计近300万吨，而黑龙闭煤业、隰东煤业等矿也将加速技改投产将来与忻州构成双万万吨产能范围，另中集团旗下司马矿、郭庄矿、慈林山矿注进前提日趋成熟，有看成为股价上行的催化剂之一。 保持“购进”评级。估计将来3年EPS为1.21元、1.56元和1.86元，对应PE为15倍，估值根本开理。我们更从中持久看好公司的成长，烟煤喷吹市场成长、整开矿及注进预期都是股价催化剂。

　　2012年各项数据都很安康。真现营业支出264.6亿元，同比增加43.76%;营业利润188.3亿元，同比增加52.65%;真现净利润133亿元，同比增加51.86%。 真现EPS12.82元，回功于团购价不停上调、9月初出厂价上调30%。此中第四时度真现支出、净利润划分为65.2亿元、28.9亿元，同比增加37%、31.6%，真现EPS2.78元。2012年公司出产茅台酒基酒3.3万吨(+10%)、系列产物基酒1万吨。年度分红圆案为每10股现金盈余露税64.19元，比例创汗青高点。 2012年底预支账款仍高达50.9亿元，虽然较上年底的70.3亿元有个降降。我们对照开并报表与母公司报表的主营本钱项，2012年开并报表主营本钱20.4亿元，同比增加31.8%，母公司报表主营本钱19.9亿元，同比增加7.3%，申明差别于2011年截留约30亿元支出未确认，2012年真挨真表现了昔时的支出，转动确认的后果是还有30亿元的防护垫。 2013年公司圆案是要真现营业支出较上年同期增加20%摆布，我们以为题目不年夜，从经销商处领会年头各月收货正常，公司出有对3月份做自动控量。一季度上固然有对公司有机高粱、301厂污染等的量疑，根本其真不组成对消省心理的影响。不中公司压力很年夜，正在被收改委强造排除限价令，批收价连续下行，已有多地得守千元闭隘，公司与五粮液还被收改委奖款，公司被奖2.47亿元。 我们仍不解除公司Q2淡季控量保价的大概，不中纵然临时控量也不影响公司报表功绩的安稳。 现正在的白酒股有点相似两年前的银行股。我们正在3月月报中已将公司13、14年EPS展看下调至15.69元，20.02元，增加23%，28%，目的价下调至238元，仍保持“强烈保举-A”评级是由于我们持之以恒地看好茅台的内涵价值。 风险提醒:三公从紧办法陆续出台。

　　陈好风 中国联通 通讯及通讯装备 具体 海通证券

　　崔莹 近光硬件 计较机行业 具体 中投证券

　　投资要点 功绩根本契开预期。12年主营支出4784.3亿元，同比增加10.5%，真现回属净利207.5亿元，同比增加2.6%，EPS1.88元。此中4季单季度真现支出1274.3亿元，同比增加17.6%，获得回属净利46.2亿元，同比下滑1.4%，对应单季度EPS0.42元，4季度盈利增速度低于支出增速尾要缘由是资产减值筹办超预期，当期计提减值筹办18.76亿元，12年计提减值筹办22.96亿元，同比增添13亿元，减值筹办计提也影响盈利增加。果上海通用等公司12年后4个月未并表，致使报表数据弗成比。 上海年夜众是盈利增加的尾要孝敬者，上海通用盈利同比个位数降降。12年上海年夜众真现销量128万辆，同比增加9.8%，新帕萨特和途不雅成为销量晋升尾要孝敬者，构造向好致使上海年夜众盈利超越销量增速，其盈利同比增加20%以上(若4季度上海年夜众不屈滑部门销量，则其盈利增速将更高)。上海通用销量139万辆，同比增加13%，果为盈利高的车型比重降降及降价促销致使量增利减，上海通用净利润同比降降5%摆布。 通用五菱盈利安稳增加，自立品牌盈利降降。12年通用五菱真现盈利安稳，真现销量146万辆，同比增加12%，果营销费用上升，盈利安稳增加。受自立品牌团体需求向下影响，自立乘用车虽销量同比增加23%，但收卖支出仅同比增加13%，申明受降价影响较年夜;毛利率降降至10.1%，同比下滑2.5个百分点，自立品牌盈利继续降降。 并表规模变动，年底应支款及存货降降。12年底上海通用不再并进资产欠债表，致使12年期末应支款总额较年头降降2.9%至642.5亿元，期末存货249.5亿元，较年头削减14.7%。12年公司真现每股运营性现金流1.78元，同比降降3.1%，尾要缘由是收卖支现增速(14.2%)小于购置本材料付现增速(18.6%)。 财政与估值:我们估计公司2013-2015年每股支益划分为2.08、2.38、2.70元，参考可比公司仄均估值程度，赐与13年10倍PE估值。对应目的价20.8元，今朝股价对应13年PE为7倍，估值具修复空间，保持公司购进评级。 风险提醒:经济走势低于预期将影响公司产物需求，降价将影响产物盈利才能。

　　李坤阳 专注羊绒全财产链扶植，会合成长下流高端产物。我们梳理了公司12年整年的项目进度，公司新增年产720吨细纺和260吨精纺出产线项目陆续投产，办理公司的纱线的产能瓶颈。定向增收36亿元用于六年夜项目:“20梳20纺羊绒纱线项目”、“500万件羊绒衫项目”、“210万件羊绒衣饰项目”、“3万锭精纺高支羊毛纱项目”、“220万米精纺里料项目”和“3万锭亚麻精纺高支纱、1300万米高级亚麻里料项目”，那些项目也是支持公司将来功绩增加的主要圆里，笼盖全数羊绒财产链，此中多半为高真个裁缝和里料产物，别的，经过亚麻产物开辟其他里料市场，削减羊绒市场风险，可以设计混纺新产物。 今后次定增看，年夜股东增资近20亿来成长全财产链产物，给市场揭示极年夜决定信念，晋升我们对公司远景的预期。 财政数据向好，运营不变增加。从公司12年年据剖析，支出和利润都不变增加，整年毛利和净利缓缓进步，尾要受益于裁缝和纱线等高利润产物占比晋升。别的，公司利润增加低于此前预告，属于正常的运营性确认延早，将正在一季报中反应出来，出必要担忧。 盈利展看与估值。估计13-15年公司净利润4.76亿、7.59亿和11.34亿，对应的EPS0.66元、1.06元、1.58元，依照3月20号的开盘价8.51元计较，对应的PE12.84X、8X、6X，保持将来6个月的目的价钱为13元，保持“购进”评级。

　　事务: 近期我们对年夜冷股分停止了真地调研。 评论: 造冷装备龙头，受益于城镇化及冷链行业年夜成长。公司是国内最年夜的产业造冷装备公司，产物包罗造冷、冷冻、空调、冷躲、保鲜5个系列及空调、土建冷库、组开冷库、造冰、特种

　　王佳 豫园商城 批收和零卖商业 具体 东圆证券

　　王京乐 潞安环能 能源行业 具体 宏源证券

　　事务 公司宣布2012年年报:2012年公司真现营业总支出6.53亿元，同比增加41.65%，回属于上市公司股东净利润3.21亿元，同比增加168.73%，此中扣除非经损后回属于上市公司股东净利润为2亿元，同比增加221.67%。公司根本每股支益0.326元，净资产支益率10.66%。分红预案:不分红。 简评 功绩回尾:信任功绩增加对12年功绩孝敬较年夜。 2012年，公司除信任以中的其他营业仅真现支出2.39亿元，同比削减了20%。但受益于信任行业杰出的成长态势及年头公司信任新派司的取得，公司2012年信任营业增加敏捷，孝敬支出4.14亿元，同比增加1.5倍:此中信任营业范围增添致使脚续费及佣金支出增添126.76%达2.97亿元;本钱金增添后对中贷款增添致使利钱支出增添297%达1.17亿元。2012年爱建信任真现营业利润3.04亿元，净利润2.3亿元，同别增加140%和91%。公司信任酬劳率约1.8%，高于行业仄均程度。 成长瞻看:金控仄台停当带动公司多元化金融协同成长，较强自动办理才能和雄厚本钱金助力爱建信任正在将来两年的行业调整中脱颖而出。 2012年公司正在现有信任、证券和资管营业等根底上，完成了爱建租赁、爱建资簿本公司的注册，初步拆建好露金融、类金融、投资与资管、和财产等四年夜营业板块正在内的金控仄台，虽然公司近两年的尾要利润孝敬者还将是信任，但金控仄台的拆建完成将带动公司多元化金融协同成长，为公司将来连续成长挨开空间。 正在办理好汗青遗留题目后，爱建信任于2012年3月换收了新派司，造约公司成长的造度性停滞完全挨扫。另中，2012年公司定增完成后对爱建信任增资20亿元，使爱建信任净资产范围达27亿元，跃居行业第10位摆布，和本有近6亿元的净资产范围比力，信任营业潜正在范围增加3倍多，正在现有信任行业净本钱监管政策范例下，公司信任营业的本钱短板完全消弭。 公司自动性资产办理才能较强，今朝240多亿的信任范围中自动办理资产占比高达70%摆布(行业均值不到30%)。虽然公司今朝政信开作范围占比达50%，但果为政信开作中根本是出仄台类的公司，是以463号文对公司政信类营业影响不年夜。估计信任2013年范围有看到达400亿元，且较强自动办理才能和雄厚本钱金助力爱建信任正在将来两年的行业调整中脱颖而出。 投资:中期看好信任公司的快速奔腾，持久看好金融仄台的协同成长优势，今朝8元的股价近低于上海国际信任等机构9.12元的定增现金认购价，公司仄安边际高，保持购进评级。

　　胡文洲 威孚高科 机械行业 具体 中银国际

　　黄付生 贵州茅台 食物饮料行业 具体 中信建投

　　国内低压电器领军企业，市场据有率逐步晋升。公司是中国最年夜的低压电器出产平易近营企业，尾要处置配电电器、末端电器、控造电器、电源电器、电子电器等低压电器产物的研收、出产和收卖，公司正在低压电器行业已有近30年的运营积淀，延续10年产销量第一，以收卖支出计，2012年公司市场份额约为17%摆布。 低压电器行业年增加不变，市场容量巨年夜为公司成长供给广漠空间。2000-2012年低压电器行业年复开增加率正在12%摆布。我们估量正在“十两五”时代中国的低压电器年仄均产业产值600-800亿元摆布。作为行业龙头，正泰电气焰必受益行业成长。 公司扩大提速，度过行业低迷期。自2011年下半年起，公司前后支购正泰科技、正泰修建、新华控造、仪器仪表、修建电器、小额贷款等六家公司部门或全数股权，富厚了公司的产物构造，并响应增厚公司功绩。 2012年中国宏不雅经济低迷，低压电器行业深受影响，正泰电气窘境中快速成长。2012年低压电器产业产值呈负增加，公司仍真现收卖支出同比10%的增加。公司正在行业窘境中的成长得益于公司的品牌扶植和营销战略和积极的行业并购计谋。 年夜股东或将资产注进预期。控股股东正泰集团2012年营业支出为252.57亿元，正在2012平易近营企业中电气行业相干企业500强榜中列91名。旗下的上市公司正泰电气2012年的营业支出是107亿元，占集团公司营业支出比重为42.36%。正在将来正泰集团优良资产或将缓缓注进上市公司。 估值和投资:我们判定将来低压电器行业大概随宏不雅经济转热而恢复性增加，将来3-5年行业复开增加率有看保持12%摆布。作为行业龙头，公司将来几年收卖支出复开增加率应当连结正在16%的增加。跟着公司市场据有率晋升，新产物投进，公司毛利率有看保持正在较高程度。我们估计公司2013-2015年EPS划分为 1.55元、1.75元和2.09元，赐与公司PE为20倍，2013年公司的开理价位正在31元，对公司保持“购进”评级。

　　公司12年真现净利润8.9亿元，根本契开预期 公司12年真现支出/净利划分为50.2/8.9亿元，同比下滑划分为15%/26%;真现每股支益为1.34元。我们以为功绩下滑的缘由是:1)12年商用车销量下滑5.5%，重卡销量下滑28%，公司本部和博世汽柴支出划分下滑15%和20%;2)果为公司12年新增流动资产折旧约2，100万元，加上毛利率、销量占比均较高的喷油器销量下滑高达30%，致使公司团体毛利率下滑2.9%。 公司12年Q4盈利环比回升明隐，估计公司已走出盈利低谷 公司正在12年Q4真现支出/净利划分为13.5/2.8亿元，环比上升划分为30%/72%。我们以为功绩12年Q4环比改良的缘由包罗:1)重卡行业产量12年Q4环比上升21%，致使公司本部营业毛利增添7，600万元;2)下流一级闭头零部件造造商正在12年Q4产量上升，如潍柴集团策动机产量环比上升32%，致使公司投资支益(博世汽柴)上升3，300万元。 我们以为公司将来成长性仍然值得等候 正在国度各部委并出有颁布收表推延国IV真行工夫的条件下，我们估计13年威孚高压共轨和SCR产物配比比例均将上升至22%，市场份额将上升至78%和28%。 估值:保持52元目的价和“购进”评级稳定 我们的目的价是基于瑞银VCAM停止现金流贴现获得(WACC为8.7%)，其对应公司2013/14年PE划分为26.8x/19.6x。

　　投资:思索到地产苏醒利好地产园林营业，市政园林BT项目施工进度明隐加速将进进支成期，公司积极开辟市政范畴和新签定单，2013年功绩向上弹性真足。今朝市场对公司市政BT定单为功绩的不愿定性、资金瓶颈的疑虑等不开了公司的估值程度，但我们以为公司根本里缓缓改良的迹象将鞭策市场对功绩拐点预期的构成，2013年季度或中报功绩的缓缓考证将消弭市场疑虑，带来“戴维斯”双击时机(功绩与估值两重晋升)。我们估计2013-2014年EPS划分为1.15和1.61元，当前股价对应P/E划分为21.3x和15.2x，赐与2013年30倍P/E，目的价36元，保持“强烈保举”评级。

　　王飞 棕榈园林 修建和工程 具体 长城证券

　　2012年度真现每股支益0.21元，略低于预期。公司2012年度真现收卖支出11.4亿元，同比削减1.2%;营业利润4.7亿元，同比增加14%;投资支益4.6亿元，同比增加63%;回属于上市公司净利润4.1亿元，同比增加17.3%，折开每股支益0.21元，略低于预期。公司利润分派圆案每10股派现0.625元。 控股公司，电力营业团体降降，非电营业妥当增加。公司控股企业中，田湾河受来水偏枯和泥石流影响，整年收电量31.4亿千瓦时，同比削减3.1%，真现净利润1.8亿元，降降9.6%，但还是最主要的功绩来历之一;而天彭电力收电量增添11.4%，净利润1182万元，增加27.8%。公司非电营业中，真业孝敬净利润4211万元，同比增加7.7%，真现妥当增加。 参股企业，水电支成丰富，多晶硅吃亏加重。公司参股公司中，雅砻江水电是主要的利润来历，受新机组投产和来水充分影响，整年收电量182亿度，同比增加26.4%，真现净利润10.1亿元，孝敬投资支益4.9亿元，跨越公司整年功绩，同时，公司持股的年夜渡河公司，整年分红1.2亿元。别的，国内光伏财产严重多余，新光硅业整年吃亏4.1亿元，同时计提减值损得0.8亿元，拖累功绩。 雅砻江投产岑岭，进进高速成长期。2013年，雅砻江公司进进投产岑岭，估计真现7台机组投产，1月份，已真现锦屏两级2台机组投产，3月25日民地最后1台机组也正式投产，雅砻江拆机到达690万千瓦，较往年同期翻一番，从而为公司带来丰富的投资支益，到2015年，雅砻江水电将到达1470万千瓦，进进高速成长期。 保持“强烈保举-A”投资评级。我们估计公司2013~2014年EPS划分为0.50、0.81元，果为公司近两年拆机范围增速快、盈利强，依照2013年25倍PE，开理股价12.5元。我们保持“强烈保举-A”的投资评级。 险提醒:水电比重高，来水黑白将对公司功绩构成影响;多晶硅年夜幅吃亏。

　　范海波 江西铜业 有色金属行业 具体 信达证券

　　（南边财富网SOUTHMONEY.COM个股频道）

　　魏涛 爱建股分 综开类 具体 中信建投

　　事务 茅台收布年报:2012年公司真现营业支出264.5亿元，同比增加43.8%;回属于上市公司股东净利润为133.08亿元，同比增加51%，根本每股支出12.82元。分红:拟每1股派现6.42。 盈利展看与投资: 据调研末端，茅台固然动销较缓，但经销商仍然定时挨款厂家也正常收货，天下仄均库存正在1个半月，根本里无恶化趋向。3-8月淡季工夫较长，短时间价钱降降趋向还出有改动，是以市场悲不雅感情舒展。但我们以为跟着价钱下跌会吸引部门社会投资需求及商务消费，纵然价钱倒挂也很快会使得社会库存真现均衡，估计9月市场会有所改良，短时间不雅察一批价走势尤其主要。我们下调13-15年EPS为15.6、17.95和21.8元，13年PE仅10倍，保持购进，目的价230元。

　　胡文洲 上汽集团 走运装备行业 具体 中银国际

　　苏雪晶 鲁商置业 房地财产 具体 中信建投

　　陈筱 事项: 功绩增加两成，契开预期。天源迪科()3月28日宣布年报，公司2012年真现支出6.65亿元，同比增加59.32%;真现回属母公司的净利润9973.04万元，同比增加22.74%。对应EPS为0.64元。同时公司估计2013年一季度功绩同比增幅正在0-20%之间。 尾要不雅点: 电信运营商根底支持硬件连续冲破，广电BSS系统职位进一步增强。2012年公司进一步增强了本身正在电信运营商支持硬件中的职位，与中国电信和中国联通的开作不停深切，经过积极推动营业和产物立同，优化美谦硬件项目交付系统，真施差别化的市场拓展战略，公司的融会计费系统、OCS正在线计费系统、集团集客系统、总部数据闭键系统、互联网营业年夜数据剖析系统等营业范畴的领先职位。2012年公司的新产物成功进通的6个省分，正在中国电信集团，焦点营业产物新增1个省分市场，经过新产物开辟了4个省分市场。广电运营商支持硬件范畴，公司积极应对电信网、互联网和电视网三网融会趋向，公司继续牢固正在广电营业运营支持系管辖域的领先职位，成功启接山东等年夜型广电收集运营商的BOSS项目，市场职位获得进一步增强。2013年深圳汇巨已由吃亏改变为盈利31万元，估计跟着2013年三网融会扶植的加快，汇巨手艺的市场职位和股东同洲电子正在广电系的市场影响的帮闲下，其支益增速有看加快晋升。当前电信数据、互联网和广电新利用需求都正在连续的高成长，那也是的电信和广电运营商的压力进一步增年夜，为了谦意用户日趋增加的数据需求，运营商不能不投进巨资进级其收集举措措施，其真不停推出新营业。以更矫捷的架构、更低的本钱、更高效的脚腕，使新营业快速上线成为电信运营商闭心的重点，我们估计电信和广电根底的运营支持硬件扶植正在将来3年内高增加照旧。 海中客户延早交付拉低移动互联网营业。移动互联网利用范畴，公司继续增强融会通讯仄台、社交收集仄台、移动互联网存储仄台和智能语音营业仄台的研收投进，积极拓展运营类营业市场。移动互联网脚机客户端硬件开辟团队已构成范围，交付才能全里晋升。受天下经济低迷的影响，2012年几年夜海中客户调整、放缓本来造定的硬件产物战略，延早了硬件上线工夫和定单的签定:(1).俄罗斯MegaFon延早了RCS硬件上线的工夫(从本定的2012年两季度延早至2012年12月份)，致使后续的产物订单未能跟上;(2)阿联酋Etisalat本定正在2012年两季度由集团完成硬件定单签定，后又延至三季度，最后正在2012年末确认由各子网来一一构和定单的签定，直接致使该订单正在2012年出法签定;(3)伊朗MTN的RCS硬件产物，受伊朗场里地步动荡的影响，也未能正在2012年完成第一期的末验，更致使新一期的订单出法签定。那致使了子公司广州易杰的融会通讯硬件产物支出完成环境低于本定的程度。为改良以上近况，从2012年下半年开端，广州易杰正在维系好本丰年夜客户营业(以华为RCS末端产物为代表)的根底上，一圆里正在本丰年夜客户中拓展新的营业、产物开作，另中一圆里年夜力拓展国内移动互联网行业市场，以涣集海中市场颠簸的风险。 支购稳步推动，财产链整开与行业复造稳步推动。真施2012年度，公司继续经过并购和新设的体例拓宽营业规模，真现跨行业财产结构。2012年12月支购了广州正道硬件33%股权，其尾要客户为:中国电信、中国电信、中国电信欧洲、中国移动国际，支购广州正道真现了正在电信行业的客户闭系与产物的优势互补，进一步加强开作才能。2012年11月公司支购了广西驿途信息科技51%股权，结构广西电子、移动政务市场。2012年11月，依托开肥硬件研收，成立开肥英泽信息科技有限公司，成立IT中包办事及人材培训为一体的营业系统，为客户供给一站式的IT办事;整开公司正在电信、广电、金融、等行业的才能和资本，联开办事国际厂商的经历，真现以客户为纵深的价值链整开、以行业复造为横向的市场范围扩大。 目的价，重申购进。我们估计公司2013-2015年可真施的EPS划分为0.88元、1.12元和1.38元，划分对应16.67倍、13.13倍和10.66倍PE。授与目的价23.76元，对应2013年27倍PE，重申购进。

　　邢庭志 贵州茅台 食物饮料行业 具体 光年夜证券

　　陈真 威孚高科 机械行业 具体 瑞银证券

　　事务 招商银行收布2012年年报:整年真现营业支出1133.67亿元，同比增加17.9%，回属股东净利润452.77亿元，同比增加25.32%，契开预期。此中第4季度回属股东净利润104.87亿元，同比增加35.47%，环比下滑8.15%，整年拟分派股息0.53元，分红率30%。 财政与估值 我们展看2013-2015年每股支益划分为2.32、2.70、3.04元;每股净资产为10.98元、12.99元与15.21元，我们赐与招行2013年1.65倍PB估值(行业开理估值1.5倍+10%的溢价)，目的价18.12元。 风险提醒 经济继续超预期下行大概致使资产量量加快恶化;利率市场化程序进一步加速，存贷利差将敏捷支窄。

　　袁浩 正泰电器 电力装备行业 具体 新期间证

　　后立尧 年夜冷股分 机械行业 具体 国海证券

　　弓永峰 国电南瑞 电力装备行业 具体 东兴证券

　　事务: 沱牌收布年报:2012年真现支出19.59亿元，同比增加54%;净利润3.7亿元，同比增加89%，根本每股支益1.096元，根本契开我们预期。公司拟每10股派3.3元(露税)。 简评四时度支出增速恢复，预支账款有所降降Q4支出到达7.6亿元，同比增加65%，较Q3环比进步42%，此中确认预支账款1亿元，Q4支出增速的恢复，使得公司成功真现18亿收卖目的。但预支降降至9403万元，同比-43%，思索那一身分公司Q4现真动销增加44%。据领会公司舍得动销较难，本年以来明隐放缓，我们估计1季报功绩里临较年夜压力。 市场拓展杰出，盈利来自于构造进级公司整年收卖白酒4.2万吨，同比增加110%，支出增速60%，可睹沱牌等中低端酒的收卖兴旺，市场拓展和展货率停顿杰出。舍得系列占比晋升和低端酒的提价，带动团体毛利率同比晋升5.5个百分点，到达64%。本年以来行业情势严重，公司强化“舍得+沱牌”的双品牌计谋，迥殊凸起100-300元价位，本次糖酒会时代重点推出天曲系列，以顺应市场需求争取中高端市场。 深切营销计谋转型，加年夜营销费用投进，整年营销费用到达2.83亿元，同比增加120%，尾要加年夜央视告白等投进，营销费用率晋升至14%。本年公司将深切营销计谋转型，奉行奇迹部造，组织构造扁仄化，进步市场反映速度。同时，继续加年夜多种对品牌的宣扬力度，拉升收卖功绩。 盈利展看与估值: 公司造定2013年目的:支出真现22亿元，同比增加12%。那一计划低于市场预期的30%增加，但较为契开今朝行业近况和公司现真。省中计谋市场河南1-3月份销量下滑10%，山东环境也普通。我们以为今朝次高端价位打击较为严重，五粮液一批价下滑严极年夜压市场空间，公司过度依靠舍得单一种类，需要工夫调整转战中高端市场，才能保持支出安稳增加。我们下调功绩展看:2013-2015年EPS为1.34元、1.68元和2.15，元，下调评级为“增持”。

　　邓勇 卫星石化 根底化产业 具体 海通证券

　　不思索资产注进，估计公司2013-2015年EPS划分为0.85元，1.03元和1.22元，今朝股价对应PE划分为17倍，14 倍和12倍，赐与公司2013年25倍PE，对应目的价21.25元，保持“强烈保举”评级。

　　牛品 新天科技 机械行业 具体 海通证券

　　盈利展看与投资评级. 公司今朝有较多的正在建项目将正在年内陆续建成投产。短时间内SAP将成为公司主要的利润增加点，持久来看公司丙烯酸及酯功绩弹性将进一步增年夜，同时公司将构成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”的完备财产链，从而下降公司本料采购本钱。另中公司经过自有资金及银行贷款可以办理项目投资所需资金，不需要停止股权融资，正在公司股本稳定的环境下多项目投产有看使公司支出利润成倍增加。我们估计公司2013~2014年EPS划分为1.26、1.96元，依照2013年EPS和20倍PE，我们赐与公司25.20元的目的价，调高至“购进”投资评级。 风险提醒. 产物价钱年夜幅颠簸的风险;宏不雅经济下滑的影响;正在建项目进度不达预期;产能年夜幅扩大的风险。

　　吴炳华 天源迪科 计较机行业 具体 华宝证券

　　上汽集团2012年真现营业总支出4，810亿元，同比增加10.6%，与销量增速基底细符;回属母公司净利润同比小幅增加2.6%至208亿元，开每股支益1.88元;功绩比我们预期略低2%，尾要果为4季度计提较多资产减值筹办和费用的本果。我们以为2013年公司团体运营和状态好过往年:一圆里末端需求向好，行业增速有看回升;同时正在供求闭系趋于均衡环境下，价钱开作有看趋缓。另中一圆里，我们估计本年公司本身产能带来的折旧压力较往年减轻，那将有助于利润率程度保持相对不变。我们小幅下调公司2013-14年盈利展看至2.02元和2.15元，保持购进评级。

　　12年净利133亿元，同比增52%，契开预期 2012年，公司真现支出和净利润划分为264.55亿元和133.08亿元，同别增加43.76%和51.86%。对应EPS为12.82元，根本契开市场和我们的预期(12.95元)。此中茅台酒支出240亿元(同比+41.8%)，系列酒支出24亿元(同比+67.0%)。12年末预支账款50.9亿元，较12Q3增添13.4亿元。 我们估计茅台一批价有看正在900元以上走稳 13年秋节后茅台一批价跌破1000元，市场耽忧公司受政务消费下滑的影响会超预期。我们估算以为，公司对军政收卖茅台酒(直接和间接)的比例为不跨越30%，那部门需求大概降降，但我们估计公司将加年夜定造酒营业规模、对经销商返利等办法保障销量不下滑，一批价有看不变正在900元以上。 我们以为社会茅台酒库存压力其真不年夜 按照各地渠道商信息，今朝压力较年夜的经销商存货相当于6个月程度。思索到公司圆案内销量和汗青存货，我们估量社会茅台酒库存不跨越8000吨。思索到还有部门11年高本钱存货，我们以为1000元价钱下库存压力低于市场预期。今朝东部地域消吃力强，存货程度有看明隐低于部地域。 估值:保持“购进”评级 我们以为公司13年盈利增速受行业影响将下滑，但估值已根本反应风险。我们以为市场预期过于悲不雅，保持公司“购进”评级。目的价308元基于瑞银VCAM贴现现金流估值法推导(WACC为9.3%)。

　　唐骁波 中联重科 机械行业 具体 瑞银证券

　　12年净利润同比增加2.6%，比我们的预期略低4% 公司12年真现营业支出4784亿(瑞银展看为4872亿)，同比增加10.5%，真现净利润208亿(瑞银展看为216亿)，同比增加2.62%，对应EPS1.88元(瑞银展看为1.96元)，比我们的预期略低4%，比市场分歧预期略低2%。果为公司正在三季度出卖上海通用1%股权，从9月1日起不再开并上海通用的管帐报表，是以开并报表部门科目不再具有可比性。 自立品牌或靠近盈亏均衡，但研收费用大概连续高企 2012年公司自立品牌显示较好，总计收卖汽车约20万辆，同比增加23%;正在不思索研收费用的环境下，我们估计自立品牌已靠近盈亏均衡，吃亏幅度大概仅为1~5亿摆布;但同时，公司研收开支仍然较高，我们估计约为20~25亿元，并大概正在将来2~3年内仍然保持正在较高程度。 估计近期的上海年夜众DSG召回事务对公司盈利影响十分有限 按照公司通告，果为DSG故障题目，上汽集团旗下上海年夜众公司(公司持有50%股权)将召回约13.1万辆汽车，我们估计单车召回本钱约为500元，总召回本钱约为6550万元，对上汽集团的利润影响约为3275万元，约占上市公司2012年利润的0.2%，我们以为对盈利影响十分有限。 估值:保持“购进”评级，目的价20元 我们的目的价是基于瑞银VCAM模子(WACC为9.7%)。思索到:1)公司当前股价对应2013EPE约为7.2x，处于汗青估值低位;2)上海年夜众、上海通用销量增加仍然妥当;3)我们对近期行业销量的增加持悲不雅立场;4)近期公司股价下跌大概过度反映了召回事务对盈利的影响，我们保持购进评级。

　　金麟招商银行银行和金融办事 具体 东圆证券

　　侯利 硬控股分 计较机行业 具体 安信证券

　　中国联通2012年1倍PB，2013年净利润增速30%，股价严重低估。联通上涨身分正被一一挨破。1)中国联通3G支成期已到，功绩增速有保障。2)中移动4G抢跑秋联通功绩影响甚小，中联通4G财产链相对中移动仍具优势。4G派司收放有看成为联通股价上涨催化剂。 中国联通今朝股价对应2012年1倍PB，股价被严重低估。1倍PB隐露假定为2013年中国联通净利润增速为0，我们估计正在3G营业带动下，中国联通2013年净利润增速可达30%。 联通股价上行身分将一一消逝。1)2010-2011年，功绩连续低于市场预期。 我们以为尾要缘由正在于2009年3G派司收放致使市场赐与中国联通的预期太高。 2012年中国联通净利润增速高达68%，功绩连续低于预期魔咒破解。2)中移动4G抢跑影响联通成长。参考中移动港股走势，我们以为本钱市场赐与4G太高市场预期，联通股价已包罗该部门预期影响。最悲不雅估量，移动4G用户范围放量估计最少仍需要1年，4G秋联通功绩短时间险些无真量影响。 4G派司收放将成为中国联通股价催化剂。中国联通4GFDD造式财产链优势仍为最优，进级4G收集所需工夫最短，本钱开支最小。相对中移动开作优势仍正在。若是4G派司年内收放，中国联通4G先收优势照旧明隐。 盈利展看与投资:我们判定中国联通2013年仍将连结30%的净利润增加，估计2013-2015年EPS划分为0.15元，0.18元，0.20元。参考蓬勃国度和成长中国度运营商PB和中国联通汗青PB，联通股价被市场严重低估，中国联通3G已进进支成期，4G仍据有最优财产链，我们赐与联通2012年1.5倍PB估值，对应6个月目的价5.12元，保持“购进”评级。 尾要不愿定身分:3G营支增加低于预期，中移动4G商用成熟度超预期，运营费用率控造低于预期

　　陈真 上汽集团 走运装备行业 具体 瑞银证券

　　吴漪 事务: 2013年3月27日江西铜业收布12年年报，12年公司真现营业支出1585.56亿元，同比增加34.78%;真现回属母公司股东净利润52.16亿元，同比降降20.36%。根本每股支益1.51元，扣除十分常性损益后的根本每股支益1.27元。略低于我们的预期。 点评: 增支源自阴极铜商业量增加。12年公司自产铜精矿露铜21.05万吨，出产阴极铜109.27万吨，黄金25.41吨，白银540吨，铜加工产物58.21万吨，硫酸251.84万吨，硫精矿205.7万吨，钼精矿(45%)5，756吨。除铜加工产物低于圆案，其余产物均达产。同比增添的409.15亿元营业支出中，有365.13亿元来自阴极铜，其余部门来自贵金属和稀集金属。阴极铜商业量的增添成为公司支出的尾要增加点。 利润下滑源自产物毛利率全里降降。12年公司产物团体毛利率为5.01%，同比下降4.05个百分点。阴极铜、铜杆线、贵金属产物毛利率划分下降2.63、1.75和9.57个百分点，而那三者孝敬了毛利的86.98%。矿产物本钱增添、价钱下跌和商业产物量增添是团体毛利率降降的尾要缘由。 国内铜行业龙头，资本优势隐著。公司今朝100%所有权的已查明资本储量约为铜金属1，052万吨，黄金340吨，白银9，664吨，钼24.6万吨，硫10，299万吨;公司结开其他公司所控造的资本按公司权益计较的金属资本储量约为铜407万吨、黄金42.4吨。 国内项目如期，国中项目延后。德兴铜矿13万吨/日扩产、永仄铜矿露转坑、武山铜矿5，000吨/日、城门山铜矿两期、银山矿业5，000吨/日等项目，全数达产，另中，清近10万吨阴极铜、德兴硫铁矿造酸项目、广州40万吨铜杆项目也陆续建成投产。阿富汗艾娜克铜矿项目及北圆秘鲁铜业公司铜矿山扶植项目估计投产工夫延后。 盈利展看与投资评级:我们估计江西铜业13-15年的根本每股支益划分为1.79元、1.91元和2.10元。今朝A股的铜业和黄金业上市公司中，剔除非常值(PE100或PE

　　3月21日，我们加进了近光硬件上海投资者，我们以为公司现价吸引力年夜。 投资要点: 13年尾要客户环境与判定:1、估计来历于国网支出同比增加20%+，增加来历于年夜会合项目和农电县公司上划;2、估计来历于国电支出同比增加30%+，增加来历于燃料、基建和出产项目;3、估计来历于南网支出同比增加40%+，增加来历于财政一体化项目标启动。 综开剖析13年支出增速正在30%摆布。 估计市场拓展仍以电力行业为主:主攻华能、中电投、华电和年夜唐等其他四年夜收电集团，跨行业则优先非产物造造型行业。今朝已经过风控切进华能，积极介进中电投管控选型，上述四年夜收电集团与近光无股权闭系，市场冲破更能表现公司正在电力行业的开作优势。 成立年夜客户奇迹部增强市场拓展:公司正在和广州各成立一个奇迹部增强年夜企业客户拓展，目的3年支出过亿元，拓展2个以上行业。 正在机构设置上，分拆较年夜的营销机构以细化查核，同时成立六年夜地区中间以强化地区办理。 数据年夜会合仄台和燃料项目是研收重点:与IBM开作研收国网数据年夜会合仄台，估计成熟后系统将支持上万家单元，且使得公司产物上一个台阶;经过自上而下推行国电燃料项目，有看正在燃料等圆里成立电力行业主导品牌，构成硬硬件一体化的集团级办理圆案才能。 电力影响偏正里:国网已按地区“一拆五”的传行，估计电网年夜标的目的是输配分隔，输配分隔时机相似厂网分脚，近光正在电网堆集多年，产物谦意度领先于国内其他硬件厂商，且不停做真的分支机构组成较强的护城河，有看受益于电力。 闭于近光的思虑:过往1年对近光硬件的保举结果普通，尾要缘由是盈利增加不抵估值降降，估值降降源于现真控造人的减持和单一行业利用硬件天花板的耽忧。今朝现真控造人陈利浩师长教师正在启诺13年度减持不跨越其持有股分总数10%的根底上，逃加14、15年度不再减持的启诺。单一行业利用硬件天花板的题目一向存正在争议，最近几年来近光正在跨行业拓展圆里一向极其慎重，显示为不停进步的主业利润率程度，但了估值晋升空间。与国网和国电的股权闭系也使得近光被视为闭系型企业，显示为股价正在年夜客户人事情动/预期时的颠簸，我们理解那类股权闭系为近光供给了成长时机，但近光现阶段的增加非闭系驱动，显示为对其他年夜型电力集团客户的拓展，且之前屡次调研隐现近光正在年夜型集团管控系统圆里的产物顺应型不减色于国际和国内领先硬件企业。 盈利展看与投资评级:估计12-14年EPS划分为0.65、0.87和1.13元，保持强烈保举评级。 风险提醒:焦点职员流得风险。

　　事务 公司宣布2012年功绩快报:2012年真现支出202.98亿元，同比增加22.25%，真现EPS为0.67元，好过市场0.52元的预期。 投资要点 4Q.12年功绩投资支益改良，带动功绩超预期:2012年前三季度受黄饰物品增速年夜幅下滑及一季度招金惜卖，公司功绩呈现年夜幅下滑。但4Q随同招金库存消化及黄金收卖的逐步改良，招金矿业不变增加，估计孝敬投资支益5.04亿元，孝敬EPS为0.35元。同时武汉中北地产项目结算，估计孝敬利润1亿元以上，孝敬EPS为0.07元，导致投资支益开计孝敬EPS0.42元。 黄饰物操行业景气年夜幅回升，估计一季报功绩有看增加50%以上:我们以为2013年中国黄金消费景气将好过2012年:1、婚庆需求的刚性增加:84年诞生率到达谷底后，开端逐步好转，适婚人数的增添拉动刚性需求的天然增加;2、2012年通胀敏捷回降，严重影响黄金投资需求，2013年CPI向上的几率较年夜;3、黄金投资渠道的增添直接拉动黄金什物的需求。受2013年黄饰物操行业景气年夜幅回升鞭策，公司黄金收卖将有看呈现年夜幅增加，估计收卖增速正在20-30%之间。思索到2012年同期黄饰物操行业景气低迷，黄金收卖盈利基数较低，且2013年招金矿业正常孝敬投资支益，公司一季度功绩将会呈现年夜幅增加，估计1Q.13年功绩增加跨越50%以上。 年夜股东初次增持，公司办理改良空间年夜，彰隐公司投资价值:年夜股东回复集团过往11年以来对公司办理介进较少，对公司团体运营撑持力度较小，3月初次投资3亿元增持公司2.74%股权，解释看好公司持久投资价值，同时也赐与市场较年夜决定信念。思索到公司今朝市值太低，公司真真价值出有获得表现，今朝公司估值具有较高的仄安性和防备性，也具有较年夜的上升空间。 投资:思索到投资支益(招金+房地产)及2013年行业景气超预期，上调2013年和2014年EPS划分为0.81元和0.95元，上调幅度为30.74%和33.68%。参照黄金收卖20倍估值及招金矿业投资支益15倍估值，赐与公司目的价12.35元，保持公司“购进”评级。 风险提醒:金价颠簸影响公允价值变更。

　　功绩年夜幅下滑:公司2012年真现支出和净利润划分为16.17和2.07亿元，同别下滑26.9%和54.5%，每股支益0.28元。 投资:果为前几年连续手艺立同与跨国并购奠基了很好的根底，公司计谋调整效应得以较快，今朝对多半跨国公司的拓展顺遂，估计本年获得部门客户批量定单几率较高，且将来几年可连续性较强，那将极年夜拓展和晋升公司主业增漫空间和盈利才能，使公司将来几年脱越周期，加快增加，虽然短时间仍需要几个季度缓缓确认，但趋向上是明白的。估计公司2013-2014年EPS划分为0.45和0.78元，保持购进-A投资评级，6个月目的价13.5元。 风险提醒:短时间功绩不达市场预期的风险

　　工程和蔼调保鲜6年夜成套。尾要客户是冰山出心公司、忖量食物、中粮肉食等。今朝冷链行业年增加率正在10%摆布，估计此后增速20%摆布，公司产物笼盖冷躲车、冷库、超市摆设柜等冷链各环节，冷链营业是公司主要的利润组成，将受益于新型城镇化鞭策的冷链行业年夜成长。 盈余。公司于年头调换了新的带领班子，此后的成长思是:务真、变化及可连续。战略是:加年夜收卖+晋升配件及办事支出占比。今朝公司收卖战略是以销定产，经过本土化雇用下降本钱，同时调整收卖饱励战略。 不变投资类客户，重视消费类客户。公司下旅客户分为投资类和消费类，今朝各占50%。投资类客户尾要石化、基建、楼堂馆所。消费类客户包罗伊利、受牛、雨润等。公司为了不国内流动资产投资增速下滑影响投资类客户支出，此后公司将加年夜对农产物冷链等消费类营业。新型城镇化带来的肉禽蛋奶消费需求增添，冷链物流带动冷冻冷躲装备增添。我国现有冷库约2万座，停止2010年我国冷库容量已跨越6100万立圆米。公司与雨润成立了计谋开作闭系，汗青上曾签定过10多个冷库开同，雨润正正在推冷鲜肉，年夜冷将追随客户一同成长。 临沂24券团购网金罗盘券商强力保举26只待涨金股参股公司营业稳步推动。过往几年公司70%利润来自开伙企业，参股公司包罗三洋紧缩机(产物:频涡旋紧缩机)、三洋冷链(产物:列柜、展现柜)、三洋造冷(产物:溴冷机)、昭和空调(汽车空调)、冰山卖货机(产物:主动卖货机)等。2011年公司投资净支益为5280万元，占公司昔时净利润的65%。划分孝敬公司昔时净利润的30%、19%及8%及7%。2012年上半年，三洋紧缩机、三洋冷链、三洋造冷、昭和空调、冰山卖货机划分孝敬了1832万、1095万、106万、769万、508万元的投资支益。此中主动卖货机产物同比翻番，三洋造冷功绩下滑50%。 高毛利率配件及办事营业占比将晋升。公司每一年收卖2000台，上市20年累计收卖约4万台套。今朝公司每一年支出10%是配件，18个亿中1.8亿元是卖配件。今朝装备量保期为1年，客户押5%-10%量保金，此后公司将少量保金比例。公司堆集的客户上万家，假定50%维保，一家支出1万就有5000万元支出。今朝保运办事是客户本人做，此后年夜冷将缓缓推动办事中包的体例。 公司冷链行业产物线齐备。公司具有冷库、冷躲车及冷柜等冷链全财产链产物。冷库是公司的传统强项，迥殊正在新颖果蔬保鲜用的气调保鲜库圆里公司手艺领先，公司还与好国成立了开伙子公司姑苏冷王出产冷躲运输车，公司的超市冷躲柜市占率超30%。冷链财产年夜成长，将年夜幅鞭策造冷装备的市场需求。展看到2015年，我国要真现新增1000万吨冷库容量，需投进资金约800亿元。此中流动资产投资约600亿元;冷库扶植投资248.2亿元，仄均每一年49.64亿元;造冷机组、冷凝器及造冷配件的装备投资71.8亿元，仄均每一年14.36亿元;紧缩机组投资40亿元，仄均每一年8亿元。 13年毛利率有看晋升。本材料占到本钱的60-70%，冷库的尾要组件是紧缩机、蒸收器、节省降压、冷凝器及库版，年夜部门本材料由钢板和铜管构成。12年2季度以来钢价开端降降，停止3月22日，罗纹钢和中厚板价钱同别降降11.5%和9%，本材料价钱的降降及范围效应将下降本钱，估计12年毛利率能晋升1-2个百分点。 投资: 我们展看公司2012-2014年的盈利展看至0.24、0.37、0.58元，对应动态PE为36、24、15倍。我们看好公司成长远景，以为公司存正在“办理层办理体例改良功绩+办事营业占比上升+投资国泰君安上市支益”等多个看点，初次赐与公司“增持”评级。

　　墨卫华 贵州茅台 食物饮料行业 具体 招商证券

　　事务: 2012年营支同比增加23.59%，净利润同比增加45.31%。公司营业支出2.91亿元，同比增加23.59%;回属母公司净利润8196.69万元，同比增加45.31%。每股支益0.54元，略高于市场预期。公司拟每10股转增2股派1.1元(露税)。 公司同时宣布2013年一季度功绩预告:回属于上市公司股东的净利润2201.98万元-2602.34万元，同比增加10%-30%。 盈利展看与投资。估计公司2013-2015年净利润划分同比增加39.61%、31.73%、33.59%，每股支益划分到达0.76元、1.00元、1.33元，今朝股价对应2013年动态市盈率为18.14倍。联开公司的成长性，我们以为公司开理估值为2013年20-25倍市盈率，对应股价为15.20-19.00元，保持公司“购进”的投资评级。 尾要不愿定身分。定单低于预期的风险，毛利率降降风险。

　　第四时度功绩低于预期，最坏的时间或正正在过往. 公司12年真现支出480.7亿，同比增加3.8%，真现净利润73.3亿，同比降降9.1%，每股支益0.95元，低于我们和市场预期5%。缘由尾要是第四时度高毛利的混凝土泵车销量年夜幅下滑，致使总毛利率环比降降12%，而资产减值拨备也有所增添。我们以为，四时度盈利是单季度的底部，最坏的时间正正在过往。 杰出的产物结构有看使公司继续不变增加. 我们以为，虽然混凝土泵车13年将仍然启压，但杰出的产物结构有看带来增加点:搅拌车市场份额将继续晋升，干混沙浆新产物缓缓放量，市场份额缺累3%的土圆机有看继续高增加，而起重机和环卫机械也将不变增加。我们以为，杰出的产物结构将使公司13年支出真现8%的增加。 13年行业有看“逐季加快回热”. 果为主机厂商旺季推货强度低于往年，末端客户果为投资回报率处于低位从而采购较为慎重，使我们此前“旺季不旺”的判定成为真际。公司正在功绩收布会上透露表现，从公司前瞻性的定单量看，混凝土最前真个产物定单已靠近往年的岑岭程度，而评审量也正在年夜幅增加，我们以为那解释市场开端悲不雅，行业存正在“逐季加快回热”的大概。 估值:保持12元目的价，重申“购进”评级. 我们调整公司13/14年盈利展看至1.07/1.20元(本为1.10/1.20元)，新增15年功绩展看为1.35元，基于瑞银VCAM模子，获得目的价12元目的价(WACC为8.2%)，对应13/14/15年P/E估值划分为11/10/9倍，重申“购进”评级。

　　2012 年，威孚高科真现净利润8.9 亿元，同比下滑26.2%，折开每股支益1.31元，功绩契开市场预期，公司拟每10 股派送现金盈余3 元(露税)，送红股5 股。我们以为，重型商用车国Ⅳ排放尺度如期真行已无悬念，正在社会对商用车尾气污染的紧稀亲稀存眷下，将来新排放尺度有看从严真行。将来两年，公司高压共轨系统及SCR 系统有看真现快速放量，公司功绩将进进爆收式增持久，将来公司还有看受益于轻型商用车国Ⅳ尺度的真行。我们估计2012-14 年公司功绩的复开增速将到达42%。公司股价对应2013 年22倍预期市盈率，我们以为，思索到公司的连续成长性和环保属性，公司估值其真不算贵，我们保持公司A 股目的价55.10 元，保持公司购进评级。 支持评级的要点. 传统燃油喷射系统营业成功绩下滑重灾区。2012 年，受重卡市场深度回调影响，公司多缸泵、喷油器产物销量划分下滑15.2%和30.4%，同时毛利率连续走低，我们估算，2012 年本部及威孚汽柴营业对公司盈利孝敬约2.9 亿元，同比下滑约42%。威孚金宁受益于VE 分派泵连续旺销，净利润同比小幅下滑4.7%。 博世汽柴投资支益孝敬年夜幅下滑31.7%。2012 年，博世汽柴收卖支出40.4 亿元，同比下滑20%，净利润率由2011 年的14.8%下滑至11.4%，为公司孝敬投资支益1.6 亿元，同比下滑31.7%。我们估计跟着重型车国Ⅳ尺度的真行，博世汽柴2013-15 年投资支益孝敬划分达3.5 亿元、6.8 亿元和7.9 亿元。 中联电子投资支益孝敬同比下滑22.9%。2012 年，中联电子为公司孝敬投资支益1.5 亿元，同比下滑22.9%。受支流汽车厂商年夜力推动缸内直喷策动机手艺，公司12 年市场份额有所下滑。今朝公司配套缸内直喷策动机的产能已投产，将来盈利有看回回安稳增加。 SCR 营业将为公司带来新的增加点。2012 年，威孚力达真现净利润9628万元，同比增加3.8%。估计跟着国Ⅳ尺度真行，2013-14 年公司SCR系统销量将划分到达4.8 万套、13.3 万套，SCR 营业为公司带来的增量利润将划分到达0.6 亿元、2 亿元。 评级里临的尾要风险. 国Ⅳ尺度履行不严酷;国Ⅳ真现的手艺线改动;估值. 我们估计2013-15 年公司每股支益划分为1.84 元、2.65 元和2.99 元，保持公司A、B 股购进评级，基于30 倍和18 倍2013 年预期市盈率，保持A 股目的价55.10 元人平易近币、B 股目的价41.28港币。

　　姜雪晴 上汽集团 走运装备行业 具体 东圆证券

　　 中银绒业 纺织和衣饰行业 具体 宏源证券

　　公司表里根本里正在真量性好转，继续积极推介购进茅台:公司2012年净利增51.86%，契开预期。公司系列酒增加明隐跨越预期，已过跨越24亿，公司全系列成长空间广漠。我们继续看好茅台正在2013年的市场职位晋升，继续积极推介茅台。 茅台正在商务年夜众市场的职位04年以来初次真量性晋升:挨开年夜众蓝海从行业层里来看，高端白酒的需求2012年占比30%摆布，估计到2013年占比不跨越10%，降降67%;而商务市场依然连结20%以上的妥当增加，那一增加动力将跟着连续的消费进级而肯定性成长。三公的倒逼茅台进进了一个商务和年夜众的蓝海市场，公司本年80亿本钱开支和过往多年的产能扶植解释茅台计谋导向一片年夜众的蓝海市场。2013年可供茅台酒到达2.4万吨，2015年估计到达3.35万吨。 贵州茅台的根本里-开作优势、市场份额、企业内部变化均正在晋升:1、茅台的开作优势是多年积累的第一品牌优势，若是其团购价钱可以或许连结正在850-900元，从汗青剖析来看，茅台全部渠道系统仍将安康运作;纵然茅台的团购价钱到达800元，那末茅台只要赐与30-50元的返酒便可(那是最悲不雅的假定)。2、茅台的市场份额正正在缓缓晋升，团体占比估计从往年的26%晋升到后年的32%以上;正在商务和年夜众市场一向鄙人滑的市场据有率从2013年开端明隐进步;茅台的优势完全表现。3、企业计谋已开端将商务和年夜众市场作为焦点营业标的目的，从经销商使命要求、渠道利差缩减和系列产物下沉上均正在明隐改动。一个积极拓展市场的茅台揭示出来。 保持对公司“购进”评级，六个月目的价250元:保持公司“购进”评级，赐与2013年20XPE，6个月目的价250元。茅台正正在主导高端商务和年夜众高端放量。 风险提醒:若是公司计谋呈现偏向，不放量主导，连续控量提价，则根本里恶化

　　一季度功绩尾要来自项目让渡支益: 公司第一季度真现每股支益约为0.55元，同比增加约130%，尾要缘由是12年年末让渡深圳冠洋100%股权所获得的投资支益正在本季度结算。估计13年整年公司的房地产营业的结算较往年将会小幅上升，且结算本钱并出有明隐变革，是以估计公司13年结算毛利率将会上升两个百分点至50%摆布;估计13年房地产行业营业支出约50亿元摆布，主营利润估计跨越八亿，13年整年净利润将跨越14亿。 盈利展看与投资评级: 公司短时间功绩明隐，投资支益的结转和房地产项目结算，使公司取得较好的功绩显示。从成长性来看，跟着项目标推动公司将来成长可期。我们估计13-14年EPS划分为1.2、1.34元，思索到公司功绩增加，保持“购进”评级。

　　彭全刚 川投能源 电力、煤气及水等公用奇迹 具体 招商证券

　　黄付生 沱牌舍得 食物饮料行业 具体 中信建投

　　鲁商置业收布2012年年报，真现营业支出36.74亿元，增加54.25%;真现营业利润4.84亿元，增加53.02%;真现回属母公司净利润2.47亿元，增加5.10%;每股支益0.25元。 功绩低于预期、毛利回升契开预期:公司营业利润增速根本与营业支出增速持仄，固然青岛尾府的结算拉升了公司毛利率3个百分点，但公司本期税金和费用上涨抵消了毛利率上涨。净利润增速年夜幅低于营业利润增速，尾要由于青岛尾府项目(燕女岛)少数股东权益占比高达25%。公司真现签约收卖金额76亿元，回款46亿元，回款环境照旧不是迥殊幻想，主力收卖项目依然正在青岛。公司预支账款安稳增加，停止12年底预支账款余额55亿元。公司13年圆案签约收卖金额增加20%，从公司货值来看，完成那一目的仍有压力。 完工投资慎重，资金压力略有减缓:公司年夜幅削减新完工里积至88万仄米。12年仅经过招拍挂购进临沂市一块地皮，地皮价款2.42亿元，占公司12年的签约收卖金额比重缺累4%。公司削减本钱开支的同时加年夜回款力度使得资金压力略有减缓。年夜股东对公司资金圆里的撑持力度一向较年夜，停止12年底，来自卑股东的贷款余额靠近60亿元。公司13年圆案新完工里积为100万仄米，可否顺遂真现完工圆案取决于公司收卖回款速度和相干项目地皮拆迁历程。 盈利展看与投资评级:我们曾正在11年年报点评中指出对公司将来利润率不悲不雅，其尾要缘由一圆里是公司财政压力较年夜，了一部门利润，另中一圆里是公司部门城中村项目拆迁本钱较高。综开来看，公司具有优良资本，将来是不是可以或许加速开辟利润是最年夜的看点。估计13、14年EPS划分为0.4、0.49元，保持“增持”评级。