海中市场不停牢固，国际化运作情势喜人:正在加速国内连锁结构历程的同时，公司正在日本和的扩大也获得了强化，陈述期内涵两地净增添连锁店9家，此中7家，日本2家，自此，两地市场共有40处连锁门店。苏宁的国际化历苏宁电器:家电消费放缓拖累公司功绩,网购潮水下试水全渠道_苏宁电器网上购物程正在履历了进修鉴戒和真量性运作以后，成功步进正轨，且为未来正在东南亚及环球的进一步扩大奠基了的根底。营销变化连续推动，零供资本整开到位:2011年，苏宁正在拓展新产物和加年夜自立产物收卖范围以后，再次细分了商品的办理与计划，并立同与供货商的开作形式，进一步真现零供资本的优化。公司的各项营销办事量量正在新的运营总部组建以后也获得晋升，特别是正在品牌授权，深度定造和产物购断等一系列办法以后，公司的自营才能年夜年夜加强，快报本期营业利润64.37亿元，同比增加18.5%，同时可比店里收卖支出也同比上升了3.39%，继续连结着安稳的成长。

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　　开端放缓:2011年，苏宁电器真现营业支出939亿元，较往年同期增加24.35%，回母公司净利润48.20亿元，同比增加20.13%，真现每股支益0.67元，团体运营功绩契开我们之前的预期。加权仄均净资产支益率23.69%，净利润率5.13%，划分同比降降0.79和0.17个百分点。功绩快报宣布的盈利数据靠近之前功绩预增20%-25%的下限，隐现出下半年家电消费开端放缓，拖累了公司支出与利润增速。家电行业刺激政策的退出，房地产市场的低迷，进进四时度后热冬季候等身分都了家电市场的需求，公司各季度净利润同比增速也是以隐现出整体降降的趋向，划分为27.05%、24.05%、10.94%和18%。

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　　苏宁电器:家电消费放缓拖累公司功绩,网购潮水下试水全渠道_苏宁电器网上购物，拆上家电饱励政策末班车，四时度门店扩大提速:虽然家电下城等刺激办法正在2011年底开端淡出，但苏宁电器照旧捉住了政策的尾巴，并借助家电/3C类产物智能化进级的契机，继续加速了对三四级市场的纵深拓展。陈述期内，公司正在地域新进上天级以上城村25个，整年新开门店398家，此中仅四时度就正在15个新进地级市开设138店。正在公司“降真旗舰店攻略，摸索精品店、自建店开辟”的整体计谋下，不单连锁收集的范围和量量获得了极年夜晋升，还成功开设尾家乐购仕(LAOX)糊心广场，顺遂创初了双品牌运作的新场开排场。

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　　存眷公司转型做全渠道商的尽力，物流配送系统日益完整，收集购物年夜势所趋:陈述期内公司有4家物漂泊成并投进运营，至此，苏宁电器共有8家物流配送中间昼夜运转。强年夜的自建物流系统不单延展了线下门店的收卖渠道，更是极年夜共同了电商品牌易购的快速成长，使其整年孝敬收卖支出59亿元，同比增加195%，已跻身国内电商行业的Top3。另中，划分有10家和24家物流还处于施工和签约储蓄状况，位于南京的小件商品主动化存储和分拣仓库也进进最后调试阶段，同时正在和武汉的仓库选址设计事情也正在停止当中。自建物流和仓储项目标年夜成长已使易购站上了伟人的肩膀，借助苏宁真体收集的优势，经过物流、采购、营销上的调和，易购将来成功几率较年夜，等候本年6月全新改版后的易购仄台。

　　苏宁电器网上购物保持购进评级，暂维盈利展看:预期2012年一季度遭到家电团体收卖下滑的影响，苏宁的盈利增速将进一步降降，果为市场对此有悲不雅预期，是以当前9.25元的股价已内露此负里身分。我们估计公司12到13年EPS为0.77元和0.85元，盈利增速程度划分为12%和10%，对应12和11倍PE值，估值程度已较低，是以照旧保持购进的投资评级。